未来在乳制品领域市占率有望持续提升,公司的

2019-10-03 20:22 来源:未知

液态奶行业空间依旧可观,产品结构优化是主旋律。我国液体奶年人均消费量为18.7kg,与日韩两国人均液体奶消费量相比,尚有40%以上的空间。目前酸奶、高端白奶等细分领域是支撑整体液态乳品市场增长的主动力,伊利适时推出金典、安慕希以及畅轻三款高端产品,2016年安慕希、金典和畅轻合计实现145亿元的收入,三款产品收入占比自2014年12.7%提升至2016年30.0%。受益于产品结构的升级以及公司强大的综合管理能力,伊利市占率稳步提升。2016年伊利在乳制品公司在整体乳品市场的零售额市占份额为20.0%,其中常温液态奶零售额市占份额为31.6%,低温液态奶零售额市占份额为16.2%,比上年均有提升。未来随着伊利产品结构继续上移,公司的市占率和盈利能力有望进一步提升。

事件:近期公司股价略有回调,我们依旧看好公司长期投资价值。目前乳制品需求强劲,伊利作为行业龙头,引领消费升级,带动行业复苏,公司市占率及盈利能力稳步提升,维持推荐。

    “配方注册制”落地,利好奶粉龙头企业:2017年8月3日,国家食药监管总局已批准14家公司、30个系列、89个婴幼儿配方乳粉产品配方的注册申请,伊利旗下有2家企业、2个产品系列、6个配方获批。注册制的推出提升了婴幼儿配方乳粉行业准入门槛,加速行业整合,配方、品牌乱象将有较大改善,品牌集中度进一步提升。未来随着高端产品持续增长及行业供给端改善,伊利在奶粉行业市占率有望进一步提升。

    消费升级驱动需求复苏,液态奶行业空间依旧可观。根据尼尔森数据,2017年1-10月份液奶行业销售额同比增速6%,去年全年增速2.7%,需求端明显复苏。一方面得益于我国牛奶人均消费量逐步提升,目前我国液体奶年人均消费量为20kg,较2015年有接近10%的增长,但与发达国家相比仍有较大差距;另一方面,消费升级带来的产品单价提升成为需求复苏的重要驱动力,主要得益于三四线及以下区域城镇化率提高、“80/90后”成为消费主力、人均收入达到消费快速增长水平,乳制品作为该区域可选消费品,2017年迎来需求拐点。

    登高望远,打造千亿健康食品集团。目前伊利中长期的战略目标为到2020年进入“全球乳制品5强”、成为“千亿级别的健康食品集团”,未来伊利一方面将继续做大做强乳制品,另一方面还将锁定健康食品领域,通过产品创新扩大业务范围,实现中长期战略目标。在乳制品领域,有机奶和常温乳酸菌饮料仍有较大成长空间,其中有机奶主打“健康”牌,顺应消费升级,乳酸菌则承接酸性乳饮料市场,备受消费者青睐,尤其常温乳酸菌有望复制常温酸奶的高速增长;此外公司以植物蛋白饮料为切入点,进入健康食品领域,今年下半年将推出豆奶产品,有望成为核桃乳之后又一植物蛋白饮料大单品。随着伊利持续的产品创新,实现千亿收入规模可期。

    公司产品结构持续优化引领消费升级,市占率稳步提升。目前酸奶、高端白奶等细分领域是支撑液态奶市场增长的主动力,伊利适时推出金典、安慕希以及畅轻三款高端产品,2016年安慕希、金典和畅轻合计实现145亿元的收入,三款产品收入占比自2014年12.7%提升至2017H1约35.0%,预计2017年高端产品收入占比有望达到40%左右。受益于产品结构的升级以及公司强大的综合管理能力,2017年前三季度伊利市占率为34.0%,同比提升2.5个百分点。未来随着伊利产品结构继续上移,公司的市占率和盈利能力有望进一步提升。

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